今年即将报告取得创纪录盈利的华尔街投资银行面临一个最大的问题：它们是否应回购股票以提高股本回报率，或者它们能否找到足够多的机会，来建立能够产生更高营收的业务？

分析师上周在第三季业绩电话会议期间，曾就资本金管理问题询问了雷曼兄弟(Lehman Brothers)和贝尔斯登(Bear Stearns)的高管。

在高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)本周发布报告时，分析师可能会再度发问。

不久以前，各家投资银行被批评没有足够资本金。但分析师现在想知道，经过几年强劲成长后，投资银行的资本金是否已过多。

近几年，多数银行已动用闲置资本为扩张提供资金。

雷曼已在其证券和投资银行业务，以及其在欧洲和亚洲的业务上花费了大量资金。

与此同时，美林(Merrill Lynch)通过与私人股本集团联手，投资于一系列交易来配置资本金，例如收购汽车租赁集团赫兹(Hertz)的150亿美元交易。

尽管报告的盈利创下或接近纪录，但各家银行的股本回报率数字已低于一些分析师乐于看到的水平。Fox-Pitt Kelton分析师戴维•特罗恩(David Trone)表示，贝尔斯登第三季股本回报率为16.9%，这一水平在其过去8个季度中只排在第5位。回购股份能推动该数字上升至20%或更高的水平。

贝尔斯登首席财务官山姆•莫利纳罗(Sam Molinaro)和雷曼首席财务官戴维•戈德法布(David Goldfarb)告诉分析师，他们仔细考虑了资本金管理问题，但最有可能的是回购股票，将之作为股票期权发放给雇员。这些银行业高管感到，他们有大量业务可以投资。

这场辩论是在投资银行前景不断改善的背景下发生的。在并购和股票承销等传统营收来源上，各家投资银行的业务已经有所回升。

译者/李裕

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